Afkast til udløb (YTM) er det annualiserede afkast, du modtager, hvis du køber en obligation til dens aktuelle pris, modtager alle kuponbetalinger og holder den til udløb. Det er det mest omfattende mål for en obligations afkast, fordi det tager højde for den aktuelle pris, kuponrenten, pålydende værdi og tid til udløb i et enkelt tal.

Formlen

YTM er den diskonteringsrente, der gør nutidsværdien af alle fremtidige pengestrømme lig med den aktuelle obligationspris:

Obligationspris = Σ [Kupon / (1 + YTM)^t] + Pålydendeværdi / (1 + YTM)^n

Hvor:

  • Kupon = den årlige kuponbetaling
  • Pålydende værdi = nominel værdi (normalt $1.000)
  • n = år til udløb
  • YTM = diskonteringsrente (det vi løser for)

Denne ligning kræver numerisk løsning (trial-and-error eller Newton-Raphson-metoden), fordi YTM optræder i nævneren.

Gennemregnet eksempel

En 5-årig obligation med pålydende værdi på $1.000, 5% kupon (betaler $50 årligt), handlet til $950:

Vi skal finde YTM sådan at:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Numerisk løsning: YTM ≈ 5,72%

Obligationen handles med rabat ($950 < $1.000), så dens YTM (5,72%) overstiger kuponrenten (5%).

Nøglebegreber

Løbende afkast = Årlig kupon / Aktuel pris. For eksemplet: $50 / $950 = 5,26%. Dette er enklere men ignorerer kapitalgevinster/-tab.

YTM vs. løbende afkast: YTM inkluderer virkningen af at købe til rabat eller præmie. Obligationer med rabat (pris < pålydende) har YTM > kupon. Obligationer med præmie (pris > pålydende) har YTM < kupon.

Forudsætninger i YTM

YTM forudsætter:

  • Du holder til udløb (intet tidligt salg)
  • Kuponbetalinger geninvesteres til YTM-renten (ofte urealistisk)
  • Udstederen misligholder ikke
  • Obligationen indløses ikke tidligt (for callable obligationer)

Hvis nogen forudsætning brydes, vil det faktiske afkast afvige fra YTM.

Hvornår skal man bruge YTM

Sammenlign YTM på tværs af forskellige obligationer for at identificere, hvilken der tilbyder den bedste værdi. En højere YTM tiltrækker købere, men forstå hvorfor — er det kreditrisiko, længere varighed eller blot markedsforhold? Brug også YTM til at afgøre, om en obligation er værd at købe i forhold til andre aktiver.

Tips

YTM er angivet som en årlig procentdel. For obligationer der betaler halvårligt, gang den halvårlige rente med 2. Husk også, at stigende renter presser obligationspriser ned (og YTM op), mens faldende renter presser priserne op. Jo længere en obligations løbetid, jo mere følsom er den over for renteændringer.

Brug vores obligations-YTM-beregner til at beregne afkast til udløb øjeblikkeligt.