Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) ist der Satz, den ein Unternehmen voraussichtlich zahlt, um seine Vermögenswerte zu finanzieren.

Die WACC-Formel

WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))

Dabei ist:

  • E = Marktwert des Eigenkapitals
  • D = Marktwert der Schulden
  • V = E + D (Gesamtunternehmenswert)
  • Re = Eigenkapitalkosten
  • Rd = Fremdkapitalkosten (vor Steuern)
  • Tc = Körperschaftsteuersatz

Schrittweise Berechnung

Ein Unternehmen hat:

  • Eigenkapital: £600 Millionen (E/V = 60%)
  • Schulden: £400 Millionen (D/V = 40%)

Eigenkapitalkosten (CAPM):

Re = 4,2% + 1,3 × 5% = 10,7%

Fremdkapitalkosten nach Steuern:

5,5% × (1 − 0,25) = 4,125%

WACC:

WACC = (60% × 10,7%) + (40% × 4,125%) = 6,42% + 1,65% = 8,07%

Verwendung des WACC

  • DCF-Bewertung — WACC ist der Diskontierungssatz
  • Investitionsentscheidungen — Projekte müssen mehr als den WACC erzielen
  • Kapitalstrukturoptimierung

Einschränkungen des WACC

  • Setzt konstante Kapitalstruktur voraus
  • CAPM hat eigene Annahmen
  • Schwer auf private Unternehmen ohne notierten Beta anzuwenden