El rendimiento al vencimiento (YTM) es el retorno anualizado que recibes si compras un bono a su precio actual, recibes todos los pagos de cupón y lo mantienes hasta el vencimiento. Es la medida más completa del retorno de un bono porque tiene en cuenta el precio actual, la tasa del cupón, el valor nominal y el tiempo hasta el vencimiento en un solo número.

La Fórmula

El YTM es la tasa de descuento que hace que el valor presente de todos los flujos de caja futuros sea igual al precio actual del bono:

Precio del bono = Σ [Cupón / (1 + YTM)^t] + Valor nominal / (1 + YTM)^n

Donde:

  • Cupón = pago anual del cupón
  • Valor nominal = valor par (normalmente $1.000)
  • n = años hasta el vencimiento
  • YTM = tasa de descuento (lo que resolvemos)

Esta ecuación requiere solución numérica (prueba y error o método de Newton-Raphson) porque el YTM aparece en el denominador.

Ejemplo Resuelto

Un bono a 5 años con valor nominal de $1.000, cupón del 5% (paga $50 anualmente), negociado a $950:

Necesitamos encontrar YTM tal que:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Solución numérica: YTM ≈ 5,72%

El bono cotiza con descuento ($950 < $1.000), por lo que su YTM (5,72%) supera la tasa del cupón (5%).

Conceptos Clave

Rendimiento corriente = Cupón anual / Precio actual. Para el ejemplo: $50 / $950 = 5,26%. Esto es más sencillo pero ignora las ganancias/pérdidas de capital.

YTM frente al rendimiento corriente: El YTM incluye el impacto de comprar con descuento o prima. Los bonos con descuento (precio < nominal) tienen YTM > cupón. Los bonos con prima (precio > nominal) tienen YTM < cupón.

Supuestos del YTM

El YTM asume:

  • Mantienes hasta el vencimiento (sin venta anticipada)
  • Los pagos de cupón se reinvierten a la tasa YTM (con frecuencia poco realista)
  • El emisor no incumple
  • El bono no se amortiza anticipadamente (para bonos rescatables)

Si algún supuesto se incumple, el retorno real diferirá del YTM.

Cuándo Usar el YTM

Compara el YTM de diferentes bonos para identificar cuál ofrece el mejor valor. Un YTM más alto atrae compradores, pero entiende por qué: ¿es riesgo crediticio, mayor duración o simplemente condiciones del mercado? Usa también el YTM para decidir si un bono vale la pena comprarlo frente a otros activos.

Consejos

El YTM se cotiza como porcentaje anual. Para bonos que pagan semestralmente, multiplica la tasa semestral por 2. Recuerda también que el aumento de los tipos de interés empuja los precios de los bonos hacia abajo (y el YTM hacia arriba), mientras que la caída de los tipos sube los precios. Cuanto mayor sea el vencimiento del bono, más sensible será a los cambios de tipos.

Usa nuestra calculadora de YTM de bonos para calcular el rendimiento al vencimiento al instante.