Le Coût Moyen Pondéré du Capital (WACC) est le taux qu'une entreprise devrait payer pour financer ses actifs.

La formule WACC

WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))

Où :

  • E = Valeur marchande des capitaux propres
  • D = Valeur marchande de la dette
  • V = E + D (valeur totale de l'entreprise)
  • Re = Coût des capitaux propres
  • Rd = Coût de la dette (avant impôts)
  • Tc = Taux d'imposition des sociétés

Calcul étape par étape

Une entreprise a :

  • Capitaux propres : 600 M£ (E/V = 60%)
  • Dette : 400 M£ (D/V = 40%)

Coût des capitaux propres (CAPM) :

Re = 4,2% + 1,3 × 5% = 10,7%

Coût de la dette après impôts :

5,5% × (1 − 0,25) = 4,125%

WACC :

WACC = (60% × 10,7%) + (40% × 4,125%) = 6,42% + 1,65% = 8,07%

Utilisations du WACC

  • Valorisation DCF — le WACC est le taux d'actualisation
  • Décisions d'investissement — les projets doivent dépasser le WACC
  • Optimisation de la structure du capital

Limites du WACC

  • Suppose une structure du capital constante
  • Le CAPM a ses propres hypothèses
  • Difficile à appliquer aux sociétés privées