परिपक्वता तक प्रतिफल (YTM) वह वार्षिक प्रतिफल है जो आपको मिलता है यदि आप किसी बॉन्ड को उसकी मौजूदा कीमत पर खरीदें, सभी कूपन भुगतान प्राप्त करें, और उसे परिपक्वता तक रखें। यह बॉन्ड के प्रतिफल का सबसे व्यापक माप है क्योंकि यह मौजूदा कीमत, कूपन दर, अंकित मूल्य और परिपक्वता तक के समय को एक ही संख्या में समेटता है।
सूत्र
YTM वह छूट दर है जो सभी भविष्य के नकद प्रवाहों के वर्तमान मूल्य को बॉन्ड की मौजूदा कीमत के बराबर बनाती है:
बॉन्ड मूल्य = Σ [कूपन / (1 + YTM)^t] + अंकित मूल्य / (1 + YTM)^n
जहाँ:
- कूपन = वार्षिक कूपन भुगतान
- अंकित मूल्य = par मूल्य (सामान्यतः $1,000)
- n = परिपक्वता तक के वर्ष
- YTM = छूट दर (जिसे हम हल करते हैं)
इस समीकरण को संख्यात्मक हल की आवश्यकता होती है (परीक्षण-त्रुटि या न्यूटन-रफसन विधि) क्योंकि YTM हर में आता है।
हल किया गया उदाहरण
$1,000 अंकित मूल्य वाला 5 वर्षीय बॉन्ड, 5% कूपन (सालाना $50 देता है), $950 पर कारोबार कर रहा है:
हमें ऐसा YTM खोजना होगा कि:
950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵
संख्यात्मक हल: YTM ≈ 5.72%
बॉन्ड छूट पर कारोबार करता है ($950 < $1,000), इसलिए इसका YTM (5.72%) कूपन दर (5%) से अधिक है।
मुख्य अवधारणाएँ
चालू प्रतिफल = वार्षिक कूपन / मौजूदा कीमत। उदाहरण के लिए: $50 / $950 = 5.26%। यह सरल है लेकिन पूंजीगत लाभ/हानि को नजरअंदाज करता है।
YTM बनाम चालू प्रतिफल: YTM में छूट या प्रीमियम पर खरीदने का प्रभाव शामिल होता है। छूट वाले बॉन्ड (कीमत < अंकित) में YTM > कूपन होता है। प्रीमियम वाले बॉन्ड (कीमत > अंकित) में YTM < कूपन होता है।
YTM की मान्यताएँ
YTM मानता है:
- आप परिपक्वता तक रखते हैं (कोई जल्दी बिक्री नहीं)
- कूपन भुगतान YTM दर पर पुनर्निवेश किए जाते हैं (अक्सर अव्यावहारिक)
- जारीकर्ता डिफ़ॉल्ट नहीं करता
- बॉन्ड जल्दी नहीं बुलाया जाता (callable बॉन्ड के लिए)
यदि कोई भी मान्यता टूटती है, तो वास्तविक प्रतिफल YTM से भिन्न होगा।
YTM का उपयोग कब करें
विभिन्न बॉन्डों में YTM की तुलना करें कि कौन सबसे अच्छा मूल्य प्रदान करता है। उच्च YTM खरीदारों को आकर्षित करता है, लेकिन समझें क्यों — क्या यह क्रेडिट जोखिम, लंबी अवधि, या बाजार की स्थिति है? YTM का उपयोग यह तय करने के लिए भी करें कि अन्य परिसंपत्तियों की तुलना में बॉन्ड खरीदना उचित है या नहीं।
सुझाव
YTM को वार्षिक प्रतिशत के रूप में उद्धृत किया जाता है। अर्ध-वार्षिक भुगतान वाले बॉन्ड के लिए, अर्ध-वार्षिक दर को 2 से गुणा करें। यह भी याद रखें कि बढ़ती ब्याज दरें बॉन्ड की कीमतें नीचे धकेलती हैं (और YTM ऊपर), जबकि घटती दरें कीमतें ऊपर धकेलती हैं। बॉन्ड की परिपक्वता जितनी लंबी होगी, वह ब्याज दर परिवर्तनों के प्रति उतनी ही अधिक संवेदनशील होगा।
हमारे बॉन्ड YTM कैलकुलेटर का उपयोग करके तुरंत परिपक्वता तक प्रतिफल की गणना करें।