만기수익률(YTM)은 채권을 현재 가격에 구매하고, 모든 쿠폰 지급을 받으며, 만기까지 보유할 때 얻는 연환산 수익률입니다. 현재 가격, 쿠폰율, 액면가, 만기까지의 시간을 하나의 숫자로 반영하는 채권 수익률의 가장 포괄적인 척도입니다.
공식
YTM은 모든 미래 현금 흐름의 현재 가치를 현재 채권 가격과 동일하게 만드는 할인율입니다:
채권 가격 = Σ [쿠폰 / (1 + YTM)^t] + 액면가 / (1 + YTM)^n
여기서:
- 쿠폰 = 연간 쿠폰 지급액
- 액면가 = 액면 금액 (보통 $1,000)
- n = 만기까지 남은 연도
- YTM = 할인율 (구하는 값)
YTM이 분모에 나타나기 때문에 이 방정식은 수치적 풀이(시행착오 또는 뉴턴-랩슨 방법)가 필요합니다.
풀이 예시
액면가 $1,000, 쿠폰 5%(연 $50 지급), $950에 거래되는 5년 만기 채권:
다음 조건을 만족하는 YTM을 구해야 합니다:
950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵
수치 해: YTM ≈ 5.72%
채권이 할인 가격($950 < $1,000)으로 거래되므로 YTM(5.72%)이 쿠폰율(5%)을 초과합니다.
핵심 개념
현재 수익률 = 연간 쿠폰 / 현재 가격. 예시: $50 / $950 = 5.26%. 이는 더 단순하지만 자본 이득/손실을 무시합니다.
YTM 대 현재 수익률: YTM에는 할인 또는 프리미엄으로 구매하는 영향이 포함됩니다. 할인 채권(가격 < 액면가)은 YTM > 쿠폰입니다. 프리미엄 채권(가격 > 액면가)은 YTM < 쿠폰입니다.
YTM의 가정
YTM은 다음을 가정합니다:
- 만기까지 보유합니다 (조기 매도 없음)
- 쿠폰 지급금이 YTM 비율로 재투자됩니다 (종종 비현실적)
- 발행자가 채무불이행하지 않습니다
- 채권이 조기 상환되지 않습니다 (콜옵션부 채권의 경우)
어떤 가정이 무너지면 실제 수익률은 YTM과 달라집니다.
YTM을 언제 사용하나
여러 채권의 YTM을 비교하여 어느 것이 최고의 가치를 제공하는지 파악하세요. 높은 YTM은 매수자를 끌어들이지만 이유를 이해하세요 — 신용 위험인지, 더 긴 듀레이션인지, 아니면 단순히 시장 상황인지? YTM을 사용하여 다른 자산 대비 채권 구매 여부도 결정하세요.
팁
YTM은 연간 백분율로 표시됩니다. 반년마다 지급하는 채권의 경우 반년 이율에 2를 곱하세요. 또한 금리 상승은 채권 가격을 낮추고(YTM 상승), 금리 하락은 가격을 올린다는 것을 기억하세요. 채권의 만기가 길수록 금리 변화에 더 민감합니다.
채권 YTM 계산기를 사용하여 만기수익률을 즉시 계산하세요.