Het rendement tot verval (YTM) is het geannualiseerde rendement dat u ontvangt als u een obligatie koopt tegen de huidige prijs, alle couponbetalingen ontvangt en deze aanhoudt tot de vervaldatum. Het is de meest uitgebreide maatstaf voor het rendement van een obligatie, omdat het de huidige prijs, couponrente, nominale waarde en tijd tot de vervaldatum in één getal samenvat.

De Formule

YTM is de discontovoet waarbij de contante waarde van alle toekomstige kasstromen gelijk is aan de huidige obligatieprijs:

Obligatieprijs = Ξ£ [Coupon / (1 + YTM)^t] + Nominale waarde / (1 + YTM)^n

Waarbij:

  • Coupon = jaarlijkse couponbetaling
  • Nominale waarde = pariwaarde (gewoonlijk $1.000)
  • n = jaren tot de vervaldatum
  • YTM = discontovoet (wat we berekenen)

Deze vergelijking vereist een numerieke oplossing (trial-and-error of Newton-Raphson methode), omdat YTM in de noemer voorkomt.

Uitgewerkt Voorbeeld

Een 5-jarige obligatie met nominale waarde $1.000, coupon van 5% (betaalt jaarlijks $50), verhandeld tegen $950:

We moeten YTM vinden zodanig dat:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁡

Numerieke oplossing: YTM β‰ˆ 5,72%

De obligatie wordt verhandeld tegen een korting ($950 < $1.000), dus haar YTM (5,72%) overschrijdt de couponrente (5%).

Kernconcepten

Huidig rendement = Jaarlijkse coupon / Huidige prijs. Voor het voorbeeld: $50 / $950 = 5,26%. Dit is eenvoudiger maar negeert vermogenswinsten/-verliezen.

YTM vs. huidig rendement: YTM omvat het effect van kopen tegen korting of premie. Obligaties met korting (prijs < nominaal) hebben YTM > coupon. Obligaties met premie (prijs > nominaal) hebben YTM < coupon.

Aannames bij YTM

YTM veronderstelt:

  • U houdt aan tot de vervaldatum (geen vroegtijdige verkoop)
  • Couponbetalingen worden herbelegd tegen de YTM-rente (vaak onrealistisch)
  • De emittent gaat niet in gebreke
  • De obligatie wordt niet vroegtijdig afgelost (voor callable obligaties)

Als een aanname wordt geschonden, zal het werkelijke rendement afwijken van YTM.

Wanneer YTM Gebruiken

Vergelijk YTM over verschillende obligaties om te bepalen welke de beste waarde biedt. Een hogere YTM trekt kopers aan, maar begrijp waarom β€” is het kredietrisico, een langere looptijd of gewoon marktomstandigheden? Gebruik YTM ook om te beslissen of een obligatie de moeite waard is om te kopen ten opzichte van andere activa.

Tips

YTM wordt genoteerd als jaarlijks percentage. Voor obligaties met halfjaarlijkse betalingen, vermenigvuldig de halfjaarlijkse rente met 2. Onthoud ook dat stijgende rentetarieven obligatieprijzen omlaag drukken (en YTM omhoog), terwijl dalende tarieven prijzen omhoog stuwen. Hoe langer de looptijd van een obligatie, hoe gevoeliger zij is voor rentewijzigingen.

Gebruik onze obligatie YTM-calculator om het rendement tot verval onmiddellijk te berekenen.