Avkastning til forfall (YTM) er den annualiserte avkastningen du mottar hvis du kjøper en obligasjon til gjeldende pris, mottar alle kupongbetalinger og holder den til forfall. Det er det mest omfattende målet på en obligasjons avkastning fordi det tar hensyn til gjeldende pris, kupongrente, pålydende verdi og tid til forfall i ett enkelt tall.

Formelen

YTM er den diskonteringsrenten der nåverdien av alle fremtidige kontantstrømmer er lik gjeldende obligasjonspris:

Obligasjonspris = Σ [Kupong / (1 + YTM)^t] + Pålydende verdi / (1 + YTM)^n

Der:

  • Kupong = den årlige kupongbetalingen
  • Pålydende verdi = pariverdi (vanligvis $1 000)
  • n = år til forfall
  • YTM = diskonteringsrente (det vi løser for)

Denne ligningen krever numerisk løsning (prøve-og-feile eller Newton-Raphson-metoden) fordi YTM vises i nevneren.

Gjennomgått Eksempel

En 5-årig obligasjon med pålydende $1 000, 5% kupong (betaler $50 årlig), omsatt til $950:

Vi må finne YTM slik at:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Numerisk løsning: YTM ≈ 5,72%

Obligasjonen handles med rabatt ($950 < $1 000), så YTM (5,72%) overstiger kupongrenten (5%).

Nøkkelbegreper

Løpende avkastning = Årlig kupong / Gjeldende pris. For eksemplet: $50 / $950 = 5,26%. Dette er enklere men ignorerer kapitalgevinster/-tap.

YTM vs. løpende avkastning: YTM inkluderer effekten av å kjøpe med rabatt eller premie. Obligasjoner med rabatt (pris < pålydende) har YTM > kupong. Obligasjoner med premie (pris > pålydende) har YTM < kupong.

Forutsetninger i YTM

YTM forutsetter:

  • Du holder til forfall (intet tidlig salg)
  • Kupongbetalinger reinvesteres til YTM-renten (ofte urealistisk)
  • Utstederen misligholder ikke
  • Obligasjonen innløses ikke tidlig (for callable obligasjoner)

Hvis noen forutsetning brytes, vil faktisk avkastning avvike fra YTM.

Når Bruke YTM

Sammenlign YTM på tvers av ulike obligasjoner for å identifisere hvilken som gir best verdi. Høyere YTM tiltrekker kjøpere, men forstå hvorfor — er det kredittrisiko, lengre varighet eller bare markedsforhold? Bruk også YTM til å avgjøre om en obligasjon er verdt å kjøpe i forhold til andre eiendeler.

Tips

YTM er notert som en årlig prosentandel. For obligasjoner som betaler halvårlig, gang den halvårlige renten med 2. Husk også at stigende renter presser obligasjonsprisene ned (og YTM opp), mens fallende renter presser prisene opp. Jo lengre obligasjonens løpetid, jo mer sensitiv er den for renteendringer.

Bruk vår obligasjons-YTM-kalkulator for å beregne avkastning til forfall øyeblikkelig.