Rentowność do terminu zapadalności (YTM) to annualizowana stopa zwrotu, którą uzyskujesz, jeśli kupujesz obligację po bieżącej cenie, otrzymujesz wszystkie płatności kuponowe i trzymasz ją do terminu zapadalności. Jest to najbardziej wszechstronny miernik zwrotu z obligacji, ponieważ uwzględnia bieżącą cenę, stopę kuponu, wartość nominalną i czas do terminu zapadalności w jednej liczbie.

Wzór

YTM to stopa dyskontowa, przy której wartość bieżąca wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych jest równa bieżącej cenie obligacji:

Cena obligacji = Σ [Kupon / (1 + YTM)^t] + Wartość nominalna / (1 + YTM)^n

Gdzie:

  • Kupon = roczna płatność kuponowa
  • Wartość nominalna = wartość par (zwykle $1 000)
  • n = lata do terminu zapadalności
  • YTM = stopa dyskontowa (to co obliczamy)

To równanie wymaga rozwiązania numerycznego (metoda prób i błędów lub metoda Newtona-Raphsona), ponieważ YTM pojawia się w mianowniku.

Przykład Obliczeniowy

5-letnia obligacja o wartości nominalnej $1 000, kuponie 5% (płaci $50 rocznie), notowana po $950:

Musimy znaleźć YTM taki, aby:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Rozwiązanie numeryczne: YTM ≈ 5,72%

Obligacja jest notowana z dyskontem ($950 < $1 000), więc jej YTM (5,72%) przekracza stopę kuponu (5%).

Kluczowe Pojęcia

Bieżąca rentowność = Roczny kupon / Bieżąca cena. Dla przykładu: $50 / $950 = 5,26%. To prostsze, ale ignoruje zyski/straty kapitałowe.

YTM vs. bieżąca rentowność: YTM uwzględnia wpływ zakupu z dyskontem lub premią. Obligacje z dyskontem (cena < nominał) mają YTM > kupon. Obligacje z premią (cena > nominał) mają YTM < kupon.

Założenia YTM

YTM zakłada:

  • Trzymasz do terminu zapadalności (bez wcześniejszej sprzedaży)
  • Płatności kuponowe są reinwestowane po stopie YTM (często nierealistyczne)
  • Emitent nie popada w niewykonanie zobowiązania
  • Obligacja nie jest przedterminowo wykupywana (dla obligacji callable)

Jeśli jakiekolwiek założenie zostanie naruszone, rzeczywisty zwrot będzie różnił się od YTM.

Kiedy Używać YTM

Porównaj YTM różnych obligacji, aby określić, która oferuje najlepszą wartość. Wyższy YTM przyciąga kupujących, ale zrozum dlaczego — czy to ryzyko kredytowe, dłuższy czas trwania, czy po prostu warunki rynkowe? Użyj YTM również do podjęcia decyzji, czy warto kupić obligację w porównaniu z innymi aktywami.

Wskazówki

YTM jest podawany jako roczna wartość procentowa. W przypadku obligacji płacących półrocznie, pomnóż stopę półroczną przez 2. Pamiętaj też, że rosnące stopy procentowe obniżają ceny obligacji (i podnoszą YTM), podczas gdy spadające stopy podnoszą ceny. Im dłuższy termin zapadalności obligacji, tym bardziej wrażliwa jest ona na zmiany stóp.

Użyj naszego kalkulatora YTM obligacji do natychmiastowego obliczenia rentowności do terminu zapadalności.