Avkastning till förfall (YTM) är den annualiserade avkastningen du får om du köper en obligation till det aktuella priset, tar emot alla kupongbetalningar och håller den till förfall. Det är det mest heltäckande måttet på en obligations avkastning eftersom det tar hänsyn till aktuellt pris, kupongränta, nominellt värde och tid till förfall i ett enda tal.

Formeln

YTM är den diskonteringsränta vid vilken nuvärdet av alla framtida kassaflöden är lika med obligationens aktuella pris:

Obligationspris = Σ [Kupong / (1 + YTM)^t] + Nominellt värde / (1 + YTM)^n

Där:

  • Kupong = årlig kupongbetalning
  • Nominellt värde = nominellt värde (vanligtvis $1 000)
  • n = år till förfall
  • YTM = diskonteringsränta (det vi löser för)

Denna ekvation kräver numerisk lösning (trial-and-error eller Newton-Raphson-metoden) eftersom YTM förekommer i nämnaren.

Genomräknat Exempel

En 5-årig obligation med nominellt värde $1 000, kupong 5 % (betalar $50 årligen), handlas till $950:

Vi måste hitta YTM sådan att:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Numerisk lösning: YTM ≈ 5,72 %

Obligationen handlas med rabatt ($950 < $1 000), så dess YTM (5,72 %) överstiger kupongräntan (5 %).

Nyckelbegrepp

Löpande avkastning = Årlig kupong / Aktuellt pris. För exemplet: $50 / $950 = 5,26 %. Det är enklare men ignorerar kapitalvinster/-förluster.

YTM kontra löpande avkastning: YTM inkluderar effekten av att köpa med rabatt eller premie. Obligationer med rabatt (pris < nominellt) har YTM > kupong. Obligationer med premie (pris > nominellt) har YTM < kupong.

Antaganden i YTM

YTM antar:

  • Du håller till förfall (ingen tidig försäljning)
  • Kupongbetalningar återinvesteras till YTM-räntan (ofta orealistiskt)
  • Emittenten ställer inte in betalningarna
  • Obligationen löses inte in i förtid (för callable obligationer)

Om något antagande bryts kommer den faktiska avkastningen att skilja sig från YTM.

När ska man använda YTM

Jämför YTM för olika obligationer för att identifiera vilken som erbjuder det bästa värdet. Högre YTM lockar köpare men förstå varför — är det kreditrisk, längre löptid eller bara marknadsförhållanden? Använd även YTM för att besluta om en obligation är värd att köpa jämfört med andra tillgångar.

Tips

YTM noteras som ett årligt procenttal. För obligationer med halvårliga betalningar, multiplicera halvårsräntan med 2. Kom också ihåg att stigande räntor pressar ned obligationspriserna (och höjer YTM), medan fallande räntor höjer priserna. Ju längre en obligations löptid, desto känsligare är den för ränteförändringar.

Använd vår obligations-YTM-kalkylator för att omedelbart beräkna avkastningen till förfall.