Vadeye kadar getiri (YTM), bir tahvili mevcut fiyatından satın alırsanız, tüm kupon ödemelerini alırsanız ve vadeye kadar elde tutarsanız elde edeceğiniz yıllık getiridir. Mevcut fiyatı, kupon oranını, nominal değeri ve vadeye kalan süreyi tek bir sayıda dikkate aldığı için bir tahvilin getirisinin en kapsamlı ölçütüdür.

Formül

YTM, tüm gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini tahvilin mevcut fiyatına eşitleyen iskonto oranıdır:

Tahvil Fiyatı = Σ [Kupon / (1 + YTM)^t] + Nominal Değer / (1 + YTM)^n

Burada:

  • Kupon = yıllık kupon ödemesi
  • Nominal Değer = itibari değer (genellikle $1.000)
  • n = vadeye kalan yıl sayısı
  • YTM = iskonto oranı (hesapladığımız değer)

YTM paydada göründüğünden bu denklem sayısal çözüm gerektirir (deneme-yanılma veya Newton-Raphson yöntemi).

Çözümlü Örnek

$1.000 nominal değerli, %5 kuponlu (yıllık $50 ödeyen), $950'den işlem gören 5 yıllık tahvil:

Şu koşulu sağlayan YTM'yi bulmamız gerekiyor:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Sayısal çözüm: YTM ≈ %5,72

Tahvil iskontolu işlem görüyor ($950 < $1.000), bu nedenle YTM'si (%5,72) kupon oranını (%5) aşıyor.

Temel Kavramlar

Cari getiri = Yıllık Kupon / Mevcut Fiyat. Örnek için: $50 / $950 = %5,26. Bu daha basittir ancak sermaye kazancını/kaybını görmezden gelir.

YTM ile cari getiri karşılaştırması: YTM, iskontolu veya primli alım etkisini içerir. İskontolu tahvillerde (fiyat < nominal) YTM > kupon. Primli tahvillerde (fiyat > nominal) YTM < kupondur.

YTM'nin Varsayımları

YTM şunları varsayar:

  • Vadeye kadar elde tutarsınız (erken satış yok)
  • Kupon ödemeleri YTM oranında yeniden yatırılır (çoğunlukla gerçekçi değildir)
  • İhraçcı temerrüde düşmez
  • Tahvil erken geri çağrılmaz (çağrılabilir tahviller için)

Herhangi bir varsayım ihlal edilirse, gerçek getiri YTM'den farklı olacaktır.

YTM Ne Zaman Kullanılır

Hangi tahvilin en iyi değeri sunduğunu belirlemek için farklı tahvillerin YTM'lerini karşılaştırın. Daha yüksek YTM alıcıları çeker, ancak nedenini anlayın — kredi riski mi, daha uzun süre mi yoksa sadece piyasa koşulları mı? Ayrıca YTM'yi bir tahvilin diğer varlıklara kıyasla satın almaya değer olup olmadığına karar vermek için de kullanın.

İpuçları

YTM yıllık yüzde olarak ifade edilir. Altı ayda bir ödeme yapan tahviller için altı aylık oranı 2 ile çarpın. Ayrıca faiz oranlarının yükselmesinin tahvil fiyatlarını düşürdüğünü (ve YTM'yi artırdığını), düşmesinin ise fiyatları yükselttiğini unutmayın. Tahvilin vadesi ne kadar uzunsa, faiz değişikliklerine o kadar duyarlıdır.

Tahvil YTM hesaplayıcımızı kullanarak vadeye kadar getiriyi anında hesaplayın.