到期收益率（YTM）是指您以当前价格购买债券、收取所有票息支付并持有至到期日所获得的年化收益率。它是衡量债券收益率最全面的指标，因为它将当前价格、票息率、面值和到期时间综合在一个数字中。

公式

YTM是使所有未来现金流的现值等于债券当前价格的折现率：

债券价格 = Σ [票息 / (1 + YTM)^t] + 面值 / (1 + YTM)^n

其中：

  • 票息 = 年度票息支付
  • 面值 = 票面价值（通常为$1,000）
  • n = 距到期的年数
  • YTM = 折现率（我们求解的值）

由于YTM出现在分母中，此方程需要数值求解（试错法或牛顿-拉弗森法）。

计算示例

面值$1,000、5%票息（每年支付$50）、以$950交易的5年期债券：

需要找到满足以下条件的YTM：

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

数值解：YTM ≈ 5.72%

该债券以折价交易（$950 < $1,000），因此其YTM（5.72%）超过票息率（5%）。

核心概念

当前收益率 = 年度票息 / 当前价格。对于示例：$50 / $950 = 5.26%。这更简单但忽略了资本损益。

YTM与当前收益率： YTM包含以折价或溢价购买的影响。折价债券（价格 < 面值）有YTM > 票息。溢价债券（价格 > 面值）有YTM < 票息。

YTM的假设条件

YTM假设：

  • 持有至到期（不提前出售）
  • 票息支付以YTM利率再投资（通常不现实）
  • 发行人不违约
  • 债券不被提前赎回（对于可赎回债券）

如果任何假设被打破，实际收益率将与YTM不同。

何时使用YTM

比较不同债券的YTM以确定哪个提供最佳价值。较高的YTM吸引买家，但要了解原因——是信用风险、更长的久期，还是市场条件？还可使用YTM来决定与其他资产相比是否值得购买某债券。

技巧

YTM以年百分比报价。对于每半年支付一次的债券，将半年利率乘以2。还要记住，利率上升会压低债券价格（并推高YTM），而利率下降会推高价格。债券到期时间越长，对利率变化越敏感。

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