加权平均资本成本（WACC）是公司为融资其资产预期支付的利率。

WACC公式

WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))

其中：

  • E = 股权市场价值
  • D = 债务市场价值
  • V = E + D（公司总价值）
  • Re = 股权成本
  • Rd = 债务成本（税前）
  • Tc = 企业所得税率

逐步计算

某公司：

  • 股权：£6亿（E/V = 60%）
  • 债务：£4亿（D/V = 40%）

股权成本（CAPM）：

Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 10.7%

税后债务成本：

5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%

WACC：

WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%) = 6.42% + 1.65% = 8.07%

WACC的用途

  • DCF估值 — WACC是折现率
  • 投资决策 — 项目回报必须超过WACC才能创造价值
  • 资本结构优化

WACC的局限性

  • 假设资本结构保持不变
  • CAPM有其自身的假设
  • 难以应用于没有上市Beta值的私营公司