加重平均資本コスト（WACC）は、企業が資産を調達するために支払うことが期待される利率です。
WACCの公式
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
ここで:
- E = 株式の市場価値
- D = 負債の市場価値
- V = E + D（企業総価値）
- Re = 株式コスト
- Rd = 負債コスト（税引前）
- Tc = 法人税率
ステップバイステップの計算
ある企業:
- 株式: £600百万 (E/V = 60%)
- 負債: £400百万 (D/V = 40%)
株式コスト（CAPM）:
Re = 4.2% + 1.3 × 5% = 10.7%
税後負債コスト:
5.5% × (1 − 0.25) = 4.125%
WACC:
WACC = (60% × 10.7%) + (40% × 4.125%) = 6.42% + 1.65% = 8.07%
WACCの用途
- DCF評価 — WACCが割引率
- 投資判断 — プロジェクトはWACCを超えるリターンが必要
- 資本構成の最適化
WACCの限界
- 一定の資本構成を前提とする
- CAPMに固有の前提がある
- 上場ベータのない非公開企業には適用が難しい